聯準會已準備好減少購債
通常在傑克森洞年會上是布達貨幣政策新發展的好時機。去年的重點在於彈性面對通膨目標，今年則是降低購債，預先替聯準會出場的策略鋪路。
聯準會已達到通膨的目標，也即將達到完全就業的目標。聯準會官員預期工業瓶頸將會逐漸好轉，通膨未有失控壓力，以及疫情大流行的影響漸消。因此，聯準會已不再需要採取極度寬鬆的貨幣政策。
升息前逐步減低債券回購
從2013 年的教訓中，如果過早撤銷流動性，使市場措手不及，將導致金融狀況惡化，並拖累景氣急速走緩。因此這次聯準會將循序的預告市場結束購債的計畫。
九月的聯準會會議應宣布將從11 月開始減少購債。我們預期購債規模將每月減少100~200 億美元，視市場狀況與3.4 兆預算案的發展。當明年購債計畫結束時，聯準會的資產負債將穩定於9 兆美元。
減少購債的同時聯準會也預告了升息的信息，但取決於經濟環境，結束購債至第一次升息可能仍需一段時間。
市場的下一步
金融環境仍然寬鬆的狀態下，減少購債對經濟活動應影響不大。預期第一次升息可能在2023 年上半，2024 年開始縮減資產負債表，屆時將使流動性和債信面臨較多限制。
除非美國舉債上限和新的預算案有重大決策，預期降低購債對殖利率影響有限。縱然如此，升息和緊縮流動性在中期而言將壓抑債券市場。股票市場則關注於企業獲利。當政策刺激降低，未來企業獲利成長逐漸減緩時，中期而言高估值將會受到市場檢視。
